五是加强对大数据、云计算、人工智能等领域的研究和投资

　　近日，中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）于深圳顺利召开。本次年会以“新发展格局下金融高质量发展之路”为主题，广泛邀请政府部门、专家学者、业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见、展望前沿趋势。中邮理财总经理彭琨出席并在“投资展望：2024年资产配置与投资策略”主题论坛上发表演讲。

　　彭琨表示，2023年，银行理财的投资环境面临“五个转变”：一是市场预期更加理性；二是客户信心低位修复；三是资产结构更加求稳；四是理财公司经营不断承压；五是监管调整带来更高要求。2024年重点是“三个坚持”：一是坚持大类配置理念，聚焦重点把握结构性机会；二是坚持服务实体，落实“五篇文章”推进高质量发展；三是坚持防范风险，以安全为基提能力促发展。

　　以下为彭琨演讲全文。

　　

　　站在今天这个时点看2024年，不禁让我想起在2022年末是怎样看2023年的。这一年发生了哪些变化，会对2024年产生影响。往后看，也许会让我们的前行变的更加扎实。过去一年，银行理财的投资环境面临五个转变。

　　一、银行理财投资环境的“五个转变”

　　一是市场预期更加理性。2022年这个时候，虽然理财产品跌跌不休，但整个市场对未来充满了信心，复苏成为各个论坛的主打词。这个时候，经历了2023年的先高中低后起局面，大家对2024年的预期更加理性，政策和市场都会变得更加温和有利。

　　二是客户信心低位修复。2023年这一年都在修复渠道和客户关系，由于2022年债市的波动，投资者对理财，对稳健的固收都产生了一点怀疑，我们希望客户能够接受净值化带来的适度波动，但确实被投资者教育了，这是一个漫长的过程，难以一蹴而就，产品的达基率和客户感受，还将是未来一段时间重要的考量。

　　三是资产结构更加求稳。负债端的变化直接带来了资产配置的变化。2023年以来，银行理财风险资产占比下降，稳估值资产明显提升，全行业存款类资产占比上升近10个百分点。另一方面，化债利好带动城投债利差明显压缩，市场从左右摇摆到一票难求，“资产荒”的会更加突出，好资产的抓取将是检验理财公司投资能力的关键。

　　四是理财公司经营不断承压。一方面息差压缩带来银行收入承压，另一方面理财产品降费让利在成为常态，理财公司如何平衡好自身经营和渠道贡献本质上也在考验着投资能力。

　　五是监管调整带来更高要求。《资管新规》发布以来，银行理财在向标准化、净值化、规范化持续迈进。近期理财、信托、保险资管的监管归为统一，同时，消费者保护的进一步加强，这些都给理财公司的经营管理带来更高要求。

　　二、2024年重点是“三个坚持”

　　立足当下看2024年，我认为重点是“三个坚持”：

　　一是坚持大类配置理念，聚焦重点把握结构性机会。

　　主要体现在三个方面：

　　一是从宏观层面来看，2024年市场预期会更理性，政策将继续呵护，流动性依然合理，环境会不错，大的意外概率会较小，可能变数在预期差上。

　　二是从资产维度来看，债市可能是一个“不好做的小牛市”，在长期中枢利率下行的趋势下，债市依然会呈现整体不错的局面，但投资难度会明显加大，因为，优质资产供需不平衡，杠杆收益下降以及信用利差变的更薄，所以要加大包括宏观、信用、交易以及机构行为层面的各类研究，才能抓住机会。

　　权益可能是一个“机会更多的结构市”，我们整体是谨慎偏乐观的，一系列稳增长措施效果逐步显现；估值面已在历史很低分位；宏观和资金面在大的经济形势下，应该也不会差；所以，在方向上对于与估值修复较大的版块、高质量发展下的科技、制造、数字、人工智能等充满希望，在形式上会加大通过指数和量化方式的参与力度，在模式上会加大资管行业的机构合作。

　　海外可能是一个“不可忽视的配置市”，全球缓慢增长，中美错位会逐步减弱，中国的复苏力度应该会强于2023年，美债利率会有所回落，流向新兴经济体的资金会增加，所以，一些高票息的中资美元债、点心债还是有机会，美国国债也存在交易性机会，印度、越南等新兴市场也可以通过ETF参与。当然商品里还有黄金，可能也会是个值得参与的品种。

　　三是从风险偏好来看，稳估值资产依然重要。现阶段保持产品低波稳健仍然是关键，合理配置存单、存款类资产；加强资产配置管理，构建相对平稳的资产组合，同时，积极开发对冲型工具，通过信用风险缓释、资产收益互换策略，降低风险、平抑波动。

　　二是坚持服务实体，落实“五篇文章”推进高质量发展。

　　中央金融工作会议提出的“五篇大文章”对未来理财投资指明了方向。一是加大实体企业债券配置比例，特别是针对科创等重点产业和重要战略区域的投资；逐步增加权益投资规模，建立产业和行业投资框架；长期方向上要和国家战略保持一致，聚焦先进制造、信息技术、国家安全、医药消费等领域。二是提升绿色债券和权益资产占比，深挖“双碳”和绿色相关行业，加大ESG产品发行力度。三是加大“惠农”、“新市民”等普惠金融产品开发力度，在客群分类和产品特性上，进一步加大研发，同时，探索与母行在专精特新等企业的融资和投资联动。四是在养老金融领域，现有产品要做好做稳收益，加强长周期择时，增加另类等资产配置，同时，按照监管要求，布局和开发适应性和匹配性高的养老理财相关产品。五是加强对大数据、云计算、人工智能等领域的研究和投资；运用和实现好对数字化能力和数字化产业的支持。

　　三是坚持防范风险，以安全为基提能力促发展。

　　在流动性风险上，对应于2023年银行理财资产负债的变化，一是稳估值、低流动性资产占比大幅提高，二是短期限产品规模大等问题，要做好资产与负债的平衡，产品与市场的衔接，重视并提升流动性管理能力。在信用风险上，在地方债务、房地产、以及中小金融机构领域，要加强信评研究，做好识别、调整和有序退出。在市场风险上，2024年不排除短期内股市向好、债市再次调整的可能，要加强久期和杠杆管理，关注机构行为，同时，避免三险叠加带来的冲击。在合规风险上，要坚持公开透明底线，切实保护好投资者利益，当然，还有道德风险、操作风险、声誉风险等，在当前环境下，也要高度重视，做好建章立制，在机制和规则下平稳推进，以能力的不断提升，促进理财公司的高质量发展之路。