专业集成商、电力能源企业（含分布式光伏企业等）

　　证券研究报告

　　电力设备与新能源

　　工商业储能：高增初现，千帆竞发

　　研究

　　电力设备与新能源增持(维持)

　　2024年1月09日│中国内地专题研究

　　高增趋势初现，发展模式多样

　　截至22年底，我国已投运的电化学工商业储能累计装机规模为1.81GWh，

　　而据能源电力说公众号不完全统计，23年以来广东、浙江、江苏等地合计

　　备案规模已经达到3.46GW/9.26GWh。行业发展尚在初期，但高增趋势已

　　经显现。经济性是工商业企业参与项目的主要驱动因素，峰谷套利、成本下

　　降、政策补贴均带来IRR的显著提升。此外，分布式配储成为消纳调节的重

　　要手段，未来台区配储或存在较为广阔的市场空间。行业千帆竞发，格局未

　　定，具备渠道资源的开发运营商与具备技术、成本优势的龙头零部件供应企

　　业或将持续受益。

　　行业走势图

　　峰谷套利叠加补贴收益，降本助力经济性凸显

　　2023年工商业储能经济性明显提升，激发需求增长。我们通过敏感性分析，电力设备与新能源沪深300

　　发现峰谷价差、储能单价、贷款比例以及电芯循环次数是对经济性影响最大(%)

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　　的四个因素。23年以来，地区峰谷电价差拉大，12月平均价差达0.7元/kWh

　　以上的地区多达25个；超20个省份满足两充两放的充放电策略。储能投资(4)

　　成本快速下行，12月储能系统/EPC平均中标价格为0.79/1.387元/Wh，较(14)

　　年初大幅下降。仅考虑峰谷套利收益，浙粤苏地区的项目IRR可以达到7%(25)

　　以上，具备优越的经济性，加入杠杆后项目IRR进一步显著提升。此外，浙(35)

　　江、广东、江苏、安徽等地通过直接补贴给予支持，亦带动经济性显著提升。Jan-23May-23Sep-23Jan-24

　　资料：Wind，研究

　　皖鄂湘具备发展潜力，工商储市场有望高增

　　能够实现工商业储能大规模发展的地区除了需要具备较大的峰谷价差及/或

　　较好的补贴以外，还需要具备较好的工业发展基础。峰谷套利方面，我们经

　　测算发现浙江、广东、上海、安徽、江苏、湖北、湖南、海南采用两充两放

　　后IRR达5.7%以上，投资经济性较优越。综合考虑三方面因素，我们认为

　　安徽、湖北、湖南具备较大工商业储能发展潜力。市场担忧分时电价机制的

　　持续性，我们通过分析各省份的三产GDP占比与光伏装机容量占比数据，

　　认为江苏、浙江、安徽、湖北或具备一定可持续性。据GGII预测，2023/24

　　年我国工商业储能的装机量有望达到8/12GWh，同比增长300%/50%。

　　分布式配储助力消纳，台区发展潜力较大

　　分布式光伏快速发展，多地发布接网预警，电网消纳成为“卡”问题。

　　开放容量不足情况下，分布式配储成为很多省市自救的消纳手段。截至23

　　年11月，全国已有12个省/出台了相关政策，超过10个区域明确了

　　配储比例，在10-30%不等。当前组件成本大幅下降，可以覆盖配储成本的

　　增加，在不考虑配储收益的前提下仍具较高经济性，通过台区配储换取容量

　　指标或为可行途径。台区配储模式下，储能和分布式新能源发电将相互促进，

　　长期市场空间广阔。多个配储台区或可统一参与电网调度，带来额外收益。

　　千帆竞发，格局未定

　　当前参与者众多，可分为三类：大储/户储集成商&主要部件供应商、工商储

　　专业集成商、电力能源企业（含分布式光伏企业等）。1）开发商环节，看好

　　具备渠道资源的电力能源企业，华东、华南地区开